圣诞将至，原油需求有望起飞？

　　国际油价继续震荡探底，突破半年来新低后再度反弹，目前震荡中枢位于低位，WTI周线收涨 1.3%，Brent周线收涨1.7%。WTI 和 Brent 的管理基金净持仓继续下滑至年内低位，表明市场仍以观望等待为主，油价持续震荡试探底部。截至12月18日下午，国内原油主力合约收盘价报553.8，总持仓量19961手。

　　原油需求未来仍较渺茫

　　实际需求方面，炼厂消费出现环比下滑，表明下游的真实需求依旧未能支撑上游持续性增长，但供给环比下降的情况下馏分油和汽油库存仍在积累。目前圣诞节的出行需求也尚未体现，预计将在一周左右之后出现更显著增长，则未来一周成品油或将继续维持累库的状态。

　　IEA 在月报中也着重强调了今年四季度需求受到欧洲衰退拖累而不及预期。未来一周将是年底原油需求较弱、供需前景不确定的阶段，从当前需求情况来看很难判断年末会有较大幅度增长，至少目前欧美的成品油需求偏弱。

　　原油供给不确定性较强

　　而供给端也处于 OPEC+兑现深化减产的前夕，是继续严格执行还是越来越无法兑现额度，都有待一月验证。因此供需双端的不确定性都比较强，未来两周之后或能有一个相对明确的指引，当前缺乏驱动的状态下，油价大概率还将维持低位震荡。但我们维持对 Brent（70，75）美元底部的判断，目前来看供需在一季度都将有一定改善，只是利好程度需要数据进一步证实。在传统新年旺季和减产***的支持下，未来供需逐步改善依然是大概率***。只是需求或可能不会重现今年的强劲局面，因此油价上方的反弹空间也较为有限。

　　EIA 给出美国的产量预估已经连续持平在历史高位，虽然市场多数认为美国增产动机已经不强，但IEA在本月月报里预期明年美国产量将继续刷新记录创新高，未来还需关注中短期内美国供给情况。两周之后新年到来，OPEC+新的减产***将付诸行动，或能从供给端调控原油供需情况。

　　总的来说，圣诞和新年***期即将来临，欧美出行料将迎来阶段性小高峰，关注成品油消费情况。国内炼厂检修结束后，开工预计小幅增长，但配额限制部分炼厂年底供应，消费增长幅度或将受到抑制。关注OPEC+减产执行情况，以及若油价继续下跌，可能提出更多减产措施。

　　（刘宇 期货交易咨询资格证号：Z0012343）